事件:
(資料圖)
2023 年6 月25 日,凱賽生物發(fā)布公告稱《2023 年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》:擬向上海曜勤(擬設(shè)立)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)人民幣66 億元(含本數(shù)),扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還貸款。
2023 年6 月25 日,凱賽生物還發(fā)布公告稱,與招商局集團(tuán)有限公司簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》,招商局將盡最大的商業(yè)努力推廣和落實(shí)凱賽生物基聚酰胺產(chǎn)品的使用,保障落實(shí)前三年“1-8-20 目標(biāo)”。前三年“1-8-20 目標(biāo)”:招商局采購(gòu)并使用凱賽生物的產(chǎn)品中生物基聚酰胺樹(shù)脂的量于2023、2024 和2025 年分別為不低于1 萬(wàn)噸、8 萬(wàn)噸和20 萬(wàn)噸。從2024年底開(kāi)始,雙方提前一年確定后續(xù)采購(gòu)產(chǎn)品形式和采購(gòu)量。
投資要點(diǎn):
擬定增不超過(guò)66 億元,招商局或間接持股超5%凱賽生物發(fā)布公告稱《2023 年度向特定對(duì)象發(fā)行A 股股票預(yù)案》:
擬向上海曜勤(擬設(shè)立)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)人民幣66 億元(含本數(shù)),扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還貸款。
本次向特定對(duì)象發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為上海曜勤(擬設(shè)立),CIB 擬為上海曜勤(擬設(shè)立)的有限合伙人,擬以所持凱賽生物股票11666 萬(wàn)股出資,持有上海曜勤(擬設(shè)立)50.9995%的份額;招商局集團(tuán)擬為上海曜勤(擬設(shè)立)的有限合伙人,擬以現(xiàn)金方式出資,持有上海曜勤(擬設(shè)立)48.9995%的份額。
上海曜建(擬設(shè)立)擬為上海曜勤(擬設(shè)立)的普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人,擬以現(xiàn)金方式出資,持有上海曜勤(擬設(shè)立)0.001%的份額;截至2023 年6 月25 日,CIB 為上海曜建(擬設(shè)立)唯一股東,擬將其持有的上海曜建(擬設(shè)立)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予招商局集團(tuán),轉(zhuǎn)讓完成后凱賽生物產(chǎn)業(yè)有限公司(CIB)持有上海曜建(擬設(shè)立)51%股權(quán),招商局集團(tuán)持有上海曜建(擬設(shè)立)49%股權(quán)。
本次向特定對(duì)象發(fā)行完成后,公司控股股東由CIB 變?yōu)樯虾j浊冢〝M設(shè)立),公司實(shí)際控制人仍為XIUCAI LIU(劉修才)家庭。本次發(fā)行完成前,招商局集團(tuán)與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,本次發(fā)行完成后,招商局集團(tuán)通過(guò)上海曜勤(擬設(shè)立)間接持有公司的股份預(yù)計(jì)超過(guò)5%,將成為公司的關(guān)聯(lián)方。
與招商局簽訂合作協(xié)議,保障聚酰胺銷(xiāo)售推廣
2023 年6 月25 日,凱賽生物發(fā)布公告稱,與招商局集團(tuán)有限公司簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》,招商局將盡最大的商業(yè)努力推廣和落實(shí)凱賽生物基聚酰胺產(chǎn)品的使用,保障落實(shí)前三年“1-8-20 目標(biāo)”。前三年“1-8-20 目標(biāo)”:招商局采購(gòu)并使用凱賽生物的產(chǎn)品中生物基聚酰胺樹(shù)脂的量于2023、2024 和2025 年分別為不低于1 萬(wàn)噸、8 萬(wàn)噸和20 萬(wàn)噸。從2024 年底開(kāi)始,雙方提前一年確定后續(xù)采購(gòu)產(chǎn)品形式和采購(gòu)量。
招商局集團(tuán)系中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè),將發(fā)展綠色科技作為重要戰(zhàn)略部署。與傳統(tǒng)化工方式相比,公司的技術(shù)能力在基礎(chǔ)材料制造領(lǐng)域可有效降低碳排放,環(huán)保型材料可應(yīng)用于招商局集團(tuán)下屬多個(gè)實(shí)業(yè)板塊,雙方能夠協(xié)同發(fā)展。
2021 年烏蘇工廠聚酰胺產(chǎn)能投產(chǎn)以來(lái),生產(chǎn)銷(xiāo)售承壓,與招商局合作有望進(jìn)一步加速聚酰胺推廣應(yīng)用。
聚酰胺產(chǎn)能儲(chǔ)備充足,工程塑料應(yīng)用廣泛
生物基聚酰胺在工程塑料領(lǐng)域應(yīng)用廣泛,例如汽車(chē)部件、電子電器、扎帶、隔熱條等;此外,公司正在開(kāi)發(fā)以玻璃纖維和碳纖維增強(qiáng)的生物基聚酰胺熱塑性復(fù)合材料,在高溫下具有良好的耐蠕變、尺寸穩(wěn)定、耐化學(xué)性高等特點(diǎn),可用于輕量化領(lǐng)域,例如集裝箱、車(chē)廂板、建筑模板、新能源裝備、風(fēng)電葉片、管材;尼龍彈性體領(lǐng)域,例如面料、鞋材等。廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景,使得凱賽生物的生物基聚酰胺可與招商局在多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域切入合作。
另外公司在建生物基聚酰胺產(chǎn)能,目前有烏蘇工廠10 萬(wàn)噸產(chǎn)能,在 建2 萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)2023 年底投產(chǎn),年產(chǎn)50 萬(wàn)噸生物基戊二胺及90萬(wàn)噸生物基聚酰胺5X 項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
基于審慎原則,暫不考慮本次發(fā)行股份攤薄因素及收購(gòu)影響;考慮生物基聚酰胺應(yīng)用推廣需要一定時(shí)間,下調(diào)了2023-3024 年的盈利預(yù)期,預(yù)計(jì)公司2023-2025 年公司的歸母凈利分別為7.29、10.01、12.23 億元,對(duì)應(yīng)的PE 分別為52、38、31 倍,考慮公司在合成生物學(xué)的技術(shù)優(yōu)勢(shì),維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)、聚酰胺推廣不及預(yù)期、與招商局業(yè)務(wù)合作進(jìn)展不及預(yù)期、工廠安全環(huán)保生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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